有色及贵金属每日早盘观察

铜
【市场回顾】
1、期货：昨日伦铜价格上涨，收于8276.5 美元/吨，涨64 美元/吨，涨幅0.78%。沪铜主力收于67910 元/吨，涨140 元/吨，涨幅0.21%，沪铜指数增仓265 手至37.6 万手。
2、现货：昨日LME 铜库存增加4925 吨至18.42 万吨。
【重要资讯】
1、美国10 月零售销售月率强于预期，录得-0.1%，预期为-0.3%，美国10 月PPI 指数月率弱于预期，录得-0.5%，为2020 年4 月以来最大跌幅。
2、当地时间11 月15 日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首强调在当下关键十年中美共同加快努力应对气候危机的重要性，欢迎两国气候特使近期开展的积极讨论，包括：2020 年代国内减排行动，共同推动联合国气候变化迪拜大会（COP28）成功，启动中美“21 世纪20 年代强化气候行动工作组”以加快具体气候行动。
【交易策略】
1、单边：最近宏观情绪回暖，一方面来自于市场交易加息结束，另外一方面中美关系改善预期。基本面紧张情况可能有所好转，一方面刚果金卡车司机罢工问题解决，另外一方面沪铜换月以后现货市场紧张情况可能有所好转，而且昨天LME 继续交仓。价格方面来看，最近宏观情绪改善，不过基本面紧张情况可能有所缓解，预计铜价阻力位在68000-68500 之间。
2、期权：建议继续持有卖出看涨期权CU2312-C-68000（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
电解铝
【市场回顾】
1、期货市场：铝价震荡走弱，当前社会库存还在累积，基本面表现较弱，LME 铝涨11美元至2235 美元/吨；沪铝主力AL2312 合约跌40 元至18955 元/吨；2、现货市场：周三现货市场整体表现尚可，最后交易日基差收敛，华东地区仍旧偏弱，对当月平水，实际成交对SMM-10，佛山地区表现尚可成交对南储0~+10，对当月+90；3、能源成本方面：库存较高，市场情绪走淡，价格回落，5500CV，950 元/吨（-8）；5000CV，835 元/吨（-15）；4500CV，720 元/吨（-13）；【重要资讯】
1、时隔7 个月转负！美国10 月零售销售环比下滑0.1%，但降幅小于预期-0.3%，前值修正为0.9%；
3、美国PPI 在10 月份出人意料地出现了自2020 年4 月以来的最大跌幅，进一步证明了整个经济中的通胀压力正在减弱。与一年前相比，整体指标上涨1.3%，而核心指标的年度涨幅为2021 年初以来最小。核心PPI 超预期放缓也让市场进一步坚信，美联储的加息周期已经结束。美国PPI 数据公布后，美元指数、美债收益率短线走低后迅速拉升；【交易策略】
1、单边：当前市场的格局仍然是需求较差与阶段性的宏观政策或海外加息节奏的利多相搏弈，宏观预期脉冲式的提振，但是当宏观情绪转淡，价格会再度回归弱现实的交易节奏，价格震荡回落；目前社会库存还在继续累积，基本面较弱，整体仍然是以震荡的思路对待，短线波段操作为主；
2、套利：暂时观望；
3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）氧化铝
【市场回顾】
1、期货市场：受山西采暖季环保限产的影响，氧化铝隔夜大涨，AO2401 涨30 元至2961元/吨；
2、现货市场：近日山西地区传出少量现货成交消息，均为贸易商与贸易商之间交易，其中0.3 万吨成交价格为3010 元/吨，另外0.3 万吨成交价格为2960 元/吨。海外方面，11 月10 日西澳最新成交3 万吨氧化铝，成交价格为FOB 328 美元/吨，15 天信用证，12 月下旬船期。按照当前24 美元/吨的运费、7.29 的离岸汇率来测算，当前进口成本为2890 元/吨。
【重要资讯】
1、吕梁市生态环境保护委员会办公室发布关于征求《吕梁市2023-2024 年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，其中提到拟对重点行业企业在2023 年11 月15 日-2024 年3月31 日实行差异化管控。据Mysteel 调研统计，吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨/年，截至目前运行产能为1290 万吨/年，此次减产涉及产能约560 万吨/年，预计实际影响减产产能约285 万吨/年。由于此次生产管控的标准为空气质量指标，如发出橙色预警将实施生产管控。氧化铝行业气体排放发生在焙烧环节，如果只是焙烧设备停产，对前端氢氧化铝产量影响较小，并且后期氧化铝产量容易追溯，也不会减少对铝土矿、烧碱以及石灰等原料的采购需求；如果实施生产线减产，停止投料会缩减原料采购需求，并且产量短期无法追溯，导致供应端出现明显缺口。后期实际减产形式、减产量以及减产周期Mysteel 会持续跟踪调研。
【交易策略】
1、单边：此前现货市场受云南减产需求下跌导致的贸易商恐慌性抛售现货带来氧化铝期货价格大跌，周初盘面价格低于现货市场价格后开始小幅反弹，昨夜受供应端采暖季限产的担忧，价格大幅反弹；但是目前政策的要求存在变数，即可以在停生产线与停焙烧炉之间选择，当前利润较高的情况下停生产线的可能性较小，所以能否制约氧化铝供应，仍需进一步验证，盘面反映有限，短期建议暂时观望；2、套利：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌
【市场回顾】
1、盘面情况：宏观情绪转暖，伦敦锌价带动沪锌上行，LME 锌价涨30.5 美元至2637.5美元/吨，沪锌主力2312 合约高开低走，较昨收跌45 元至21835 元/吨；2、现货情况：现货市场维持冷清，接货氛围较弱，上海对2312 合约报30~40 元/吨，较前一交易日持平；
【重要资讯】
1、时隔7 个月转负！美国10 月零售销售环比下滑0.1%，但降幅小于预期-0.3%，前值修正为0.9%；
2、 美国PPI 在10 月份出人意料地出现了自2020 年4 月以来的最大跌幅，进一步证明了整个经济中的通胀压力正在减弱。与一年前相比，整体指标上涨1.3%，而核心指标的年度涨幅为2021 年初以来最小。核心PPI 超预期放缓也让市场进一步坚信，美联储的加息周期已经结束。
3、美国PPI 数据公布后，美元指数、美债收益率短线走低后迅速拉升；4、【投资者可能会重启新不伦瑞克省的Caribou 锌铅银矿】外媒11 月14 日消息，法院指定的Trevali Mining 资产(包括位于新不伦瑞克省的Caribou 锌铅银矿)监管机构加拿大FTI Consulting Canada 表示，已收到三家未透露姓名的公司的意向书，它们可能会重启Trevali Mining 的生产。2023 年1 月当Trevali 根据《Creditors Arrangement Act 》申请救济时，该矿被闲置。鉴于对Caribou 矿的兴趣，FTI 推迟了该资产的拟议拍卖。
【交易策略】
1、单边：隔夜铅锌共振上行，宏观情绪好转及上游矿端的偏紧提振市场情绪，LME 锌涨价较多，至前高后承压回落，但是国内现货市场成交持续表现较弱，卖不动货，库存仍在小幅累积，抑制拖累外盘走势，预计沪盘仍将维持区间震荡；2、套利：暂时观望；
3、期权：整体维持震荡的观点不变，10 月30 日卖出zn2312-c-21800 和zn2312-p-20600，225 建仓，目前184，继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
铅
【市场回顾】
1、盘面情况：隔夜LME 铅报收2246 美元/吨，涨幅1.65%。沪铅主力合约夜盘报收16790元/吨，较前一交易日上涨330 元/吨；
2、现货情况：昨日上海市场1#电解铅均价16375 元/吨，较上一交易日价格持平。LME铅库存累库25 吨录得135325 吨。LME0-3M 升水至3.5 美元/吨，较前一交易日升水缩小4.5 美元/吨。
【重要资讯】
1.11 月下游蓄电池开工稳中微降，铅市场进入供需两淡行情。安徽、河南地区废电瓶集中备库需求推动废电瓶出现破万报价，再生精铅冶炼厂与原生铅冶炼厂同步冬储，铅精矿及废电瓶供应偏紧尤其是废电瓶价格连续上涨使铅价四季度运行重心较去年同期明显上移。
2.本周SMM 铅锭五地社会库存总量至7.76 万吨，较上周增加0.94 万吨。
【交易策略】
铅消费转弱，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，国内外铅锭累库格局不改，现货维持贴水状态。同时，内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，废电瓶价格依然坚挺，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。短期预计铅价偏强震荡为主，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
镍
【市场回顾】
1、盘面情况：沪镍NI2312 合约收盘价下跌230 元至139070 元/吨，指数持仓减少88 手，上期所仓单增加433 吨至8782 吨，LME 库存增加318 吨至43512 吨；2、现货情况：镍价单边下跌150-650 元/吨，金川镍升水下调150 至2600 元/吨，俄镍升水持平于-100 元/吨，电积镍升水上调50 至-800 元/吨，硫酸镍均价下调200 至30550
元/吨；
【重要资讯】
1、HorizonteMinerals 公司暂停了其在巴西的阿拉瓜亚镍矿项目的大部分建设活动。随着现金资源即将耗尽，该公司正在继续寻求新的资金来源。阿拉瓜亚项目正被开发成巴西的下一个主要镍铁矿。研究证实该项目为一级项目，在28 年的开采期内可生产1.45 万吨镍。今年10 月，Horizonte 宣布该项目成本预计将增加35%，此前一年，该公司将阿拉瓜亚的资本支出增加到5.37 亿美元。因此，其投产时间被推迟到2024 年下半年。
2、印尼能源和矿产资源部 (ESDM) 正在与工业部 (Kemenperin) 就镍冶炼厂暂停事宜进行协调，因为一些冶炼厂建设许可证已经属于管理和发展工业部门的政府机构的范围。
对于那些获得能源和矿产资源部许可的冶炼厂的建设，通过矿产和煤炭总局（Minerba），这项暂停政策实际上已经开始实施。
3、印度尼西亚共和国海洋安全局成功截获三艘装有非法镍矿石的印度尼西亚国旗船只。
逮捕原因是这三艘船未经许可在Masselle 码头和Mandes 码头装载镍矿石，也没有遵守航行批准书(SPB)。三船共计3.1 万湿吨。
【交易策略】
1、单边：美元下跌助力镍价反弹，但受制于基本面偏空的压力，反弹较为谨慎。纯镍进口亏损较大，近期出口增长较快，可能转为净出口国。即使如此，国内社会库存仍在增加，反映国内供应过剩，同时LME 库存注销仓单减少，库存也由降转升，海外供应也难消化。镍价仍在空头趋势中，硫酸镍价格再度下跌，成本支撑下移，前期高位空单持有。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
不锈钢
【市场回顾】
1、盘面情况：SS2401 合约下跌70 元至14070 元/吨，指数持仓增加1688 手，上期所仓单减少418 吨至62985 吨；
2、现货市场：青山卷板放开，代理及贸易商不再束缚。冷轧报14100-14300 元/吨，热轧13700-13900 元/吨，冷热轧普跌100 元/吨。
【重要资讯】
1、51 不锈钢讯，柳钢中金炼钢、热轧、酸洗等产线确实已经进入了停产状态，但冷轧产线暂时仍正常运作。按照前期官方说法，于11 月13 日停产的柳钢中金，将进入为期60天的技改期。
【交易策略】
1、单边：宏观热度持续时间较短，现货依然表现疲软。原料端价格持续下跌打开不锈钢下行空间，镍铁已经跌破前低，市场情绪悲观。据称钢厂目前有利润之后减产力度打折扣，需求未见改善下，不锈钢价格依然承压下行，偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
锡
【市场回顾】
1、盘面情况：隔夜LME 锡报收25300 美元/吨，涨幅0.48%。沪锡主力合约夜盘报收214050 元/吨，较前一交易日上涨290 元/吨；2、现货情况：上海现货锡锭报价214000 元/吨，较上一交易日持平；海外LME 最新库存水平为7475 吨，较上一交易日增加80 吨。LME0-3M 贴水至255 美元/吨，较前一交易日贴水缩小45 美元/吨，依然反映海外锡锭需求疲软。
【重要资讯】
1.虽然消费电子和半导体行业增速触底后回升，但近期部分制造光伏焊带的焊料企业反馈10 月份订单存在减少情况，对于11 月份的预期也并不乐观，光伏组件产量整体增速放缓后对于后续国内锡的消费拉动作用相对有限，后续锡市整体消费预期或将维持温和增长趋势。
2.由于9 月中旬缅甸佤邦当地锡矿选矿厂逐渐进行复产，当时有约1 万金属吨锡矿可供潜在选采，但整体流程需要较长时间，自10 月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内，预计10 月有约9200 毛吨附近的锡矿出口至国内市场，但依然远低于单月12000 毛吨附近的锡矿出口的均值量级。预估随着缅甸佤邦禁采锡矿时间的持续，至12 月前后，国内锡矿供应仍有逐渐偏紧的预期。
【交易策略】
预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。而当前市场中的进口锡锭依然较多，部分贸易企业已经锁到11 月份的进口订单，将补充国内锡市供应。当前海外需求羸弱超预期，近期锡价上涨主要受市场情绪带动，后续关注缅甸战况及佤邦复产等相关政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
碳酸锂
【市场回顾】
1、盘面情况：LC2401 合约上涨50 元至142600 元/吨，指数持仓增加11659 手；2、现货情况：SMM 报价，电碳均价下调1500 元至14.85 万元/吨，工碳均价下调1500元至14.15 万元/吨。现货基差环比下跌1850 至5400 元/吨。
【重要资讯】
1、近日，由中国化学成达公司总承包的宜宾市伟能锂业科创有限公司一期年产2.5 万吨电池级氢氧化锂项目建设完成并顺利通过工程竣工验收，已具备投料试车条件。该项目于2022 年10 月正式启动设计，2022 年12 月3 日现场土建开工，历时12 个月建成并顺利通过工程竣工验收。
2、2023 年10 月澳洲黑德兰港共出口锂精矿13.62 万吨,环比增加60.02%，同比增加57.74%,出口至中国占比为100%。2023 年1-10 月，澳洲黑德兰港口共出口锂精矿96.55万吨，同比增加64.23%，出口至中国锂精矿占比为100%。经黑德兰港出口锂精矿的矿山包括:Pilgabgoora、Wodgina、Ngungaju（原Altura）。
3、财联社11 月15 日电，海南矿业公告，公司全资子公司鑫茂投资的Kodal Minerals PLC（简称“KOD”）及Kodal Mining UK（简称“KMUK”）投资项目交割完成。公司将与合作方KOD 一起积极推进Bougouni 锂矿的开发，并计划在年内启动一期140 万吨/年选矿生产线的建设，建设周期预计为12 个月。该产线建成达产后，预计可生产品位为5.5%以上的锂精矿10-12 万吨/年。KMUK 所拥有的马里Bougouni 锂矿采矿权范围内在JORC准则下的矿产资源量估计为3190 万吨，氧化锂平均品位为1.06%。
【交易策略】
1、单边：近期碳酸锂在14.3 万附近争夺。现货报价持续下调，SMM 报价跌破15 万，成交仍然清淡，下游情绪偏悲观，维持刚需采购。碳酸锂库存压力累积在冶炼端，矿价持续松动，冶炼厂利润修复后生产也在逐渐恢复，海外盐湖进口还有增加预期，需求未见改善的前提下，价格难有向上的驱动，趋势依然偏空，建议空单继续持有；2、套利：碳酸锂库存增加，近月价格承压，2401-2407 价差15600 元/吨。2401-2402 价差继续收窄至5900 元/吨；
3、期权：卖出看涨期权LC2401-C-160000 或买入看跌期权LC2401-P-138000（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
贵金属
【市场回顾】
1、贵金属市场：受美国PPI 数据不及预期和零售数据好于预期的多重影响，伦敦金盘中涨跌互现，一度升破1970 关口，创一周新高，随后急转直下，跌破1960 关口，回吐日内全部涨幅，最终收跌0.1%，报1960.27 美元/盎司；现货白银在23 关口上方进一步上行，最终收涨1.7%，报23.44 美元/盎司。受汇率影响，内盘贵金属波动整体小于外盘，夜盘沪金主力合约收跌0.1%，报472.42 元/克，沪银主力合约收涨1%，报5880 元/千克。
2、美元指数：美元指数有所反弹，守住104 关口，最终收涨0.33%，报104.39。
3、美债：美债收益率盘中转涨，10 年期美债收益率收报4.543%，涨幅2.2%。
4、人民币汇率：由于美元指数疲软，人民币汇率再度小涨0.06%，收于7.2469，为9 月以来高点；中间价上调16bps 至7.1752，续创9 月27 日以来新高，表明监管层仍保持强力维稳。
【重要资讯】
1、美国宏观：美国10 月零售销售月率强于预期，录得-0.1%，为7 个月来首次下降，预期为-0.3%，前值为0.9%。这份报告加上就业和工资增长放缓，使经济学家们得出结论，
美联储当前的加息周期已经结束。零售销售额在连续数月大幅增长后出现下滑，表明消费者正在感受到利率上升带来的影响。美国PPI 数据整体不及预期，进一步表明整个经济中的通胀压力正在减弱：美国10 月PPI 年率 1.3%，预期1.90%，前值2.20%；美国10月PPI 月率 -0.5%，预期0.10%，前值0.50%。
2、美联储观察：美联储12 月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为100%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为0%。到明年1 月维持利率不变的概率为100%，累计加息25 个基点概率为0%。
【交易策略】
1、单边：
美国10 月PPI 整体弱于预期，而美国10 月零售数据较之前有所降温、但好于预期，贵金属在数据出炉后涨跌互现，但由于美元和美债收益率的小幅反弹，贵金属最终涨幅受限。中期看，美联储或将在未来数个月保持目标利率在当前高位，市场预期仍可能随经济数据和美联储的指引而波动，贵金属或将呈称震荡偏强走势，可以以逢低做多为主。
伦敦金来在1975 附近受阻， 这是2076-1810 运行区间的0.382 回撤线，如果突破该阻力位，则进一步看向2000 关口，下方支撑在1945；伦敦银突破200 日均线阻力，进一步看向23.7。沪金受10 日均线压制，如果突破则看向476，下方支撑在470 附近；沪银上穿所有均线，进一步看向5930，下方支撑在5820。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）