首页 公司研究 正文

安井食品(603345):22Q4业绩超预期 2022完美收官

扫码手机浏览

投资要点: 事件:公司发布2022 年业绩预告,22 年公司实现营业收入121.75 亿,同比增长31.3%,实现归母净利润10.6 亿至11.1 亿,同比增长55.4%至62.8%,实现扣非归母净利润9.6亿至10.0 亿,同比...

机构:上海申银万国证券研究所有限公司

作者:吕昌,周缘,曹欣之

投资要点:
事件:公司发布2022 年业绩预告,22 年公司实现营业收入121.75 亿,同比增长31.3%,实现归母净利润10.6 亿至11.1 亿,同比增长55.4%至62.8%,实现扣非归母净利润9.6亿至10.0 亿,同比增长70.5%至79.5%。单季度,22Q4 公司实现营业收入40.2 亿,同比增长26.6%,实现归母净利润3.7 亿至4.2 亿,同比增长97%至123%,实现扣非归母净利润3.5 亿至4 亿,同比增长97%至125%,利润表现超市场预期。
投资评级与估值:考虑到疫后餐饮修复,上调盈利预测,预测2022-24 年归母净利润分别为10.9、13.8、17.2 亿(前次10.3、13.4、16.9 亿),分别同比增长59%、27%、24%,当前股价对应2022-24 年PE 分别为44x、35x、28x,维持买入评级。继续看好公司“BC兼顾”与“三路并进”的均衡发展思路,一方面疫后复苏有望驱动主业火锅料表现环比改善,另一方面通过品牌力与渠道力提升主业市场份额。中长期看,在加深BC 渠道与主业护城河的同时,公司预制菜的规划逐步清晰,通过冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍布局细分领域,有望实现第二增长曲线的快速上量。在产能逐步落地助推下,公司有望成为更加全面的速冻品龙头企业。
预计22Q4 主业收入稳定增长、净利率年内新高。收入端,2022 年主业火锅料及速冻米面稳定增长,前三季度逐季加速,虽然12 月面临疫情短期冲击,但我们预计22Q4 依然实现双位数的增长表现。菜肴制品方面,预计冻品先生22Q4 收入实现大双位数增长,22年含税销售额实现翻倍。利润端,虽然22 年面临成本压力,但公司通过1)控制促销、广告等费用投入,期间费用比下降带动利润率提升,2)非公开发行股票募集资金利息收入增加。2022 年公司归母净利率预计为8.7%至9.1%,同比提升1.4pct 至1.8pct;22Q4归母净利率为9.2%至10.5%,同比提升3.3pct 至4.5pct。
短期餐饮景气度修复,中长期预制菜放量。我们在2022 年11 月发布《安井食品(603345)深度:短看需求恢复 长看预制展翅》,其中提到,短期维度公司23 年主业增速将受益于餐饮景气度修复,较前两年动销压力有望缓和,预计主业可实现加速表现。从节奏来看,预计公司H1 增速较高、确定性较强,主要受益于1)餐饮需求逐步恢复、2)去年主业增速基数较低、3)安井小厨及新柳伍的增量与并表贡献。若23H2 餐饮景气度修复超预期,公司有望进一步充分受益,有望实现超预期表现。中长期维度,借鉴过去公司主业的发展,在公司战略选择、渠道管理的优势之下,我们看好在安井小厨+冻品先生+新宏业新柳伍三驾马车的拉动下,公司预制菜业务有望快速放量,整体规模实现持续扩张。
股价表现的催化剂:收入超预期、新品表现超预期、原材料成本下降
核心假设风险:食品安全问题

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

相关推荐

最新文章

推荐文章