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东鹏饮料(605499)公司点评:好风凭借力 持续高景气

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事件:公司发布2023 年前三季度经营情况公告。公司预计三季度实现营收84.4-87.7 亿元,同比+27-32%,其中23Q3 单季度实现营收30.1-32.5亿元,同比+28-38%。好风凭借力, 收入超预期。23Q1/23Q2/2...

机构:国盛证券有限责任公司

作者:符蓉,郝宇新

事件:公司发布2023 年前三季度经营情况公告。公司预计三季度实现营收84.4-87.7 亿元,同比+27-32%,其中23Q3 单季度实现营收30.1-32.5亿元,同比+28-38%。
好风凭借力, 收入超预期。23Q1/23Q2/23Q3 单季度公司营收同比+24.1%/30.0%/28-38%,Q3 收入增速进一步环比加速,主业东鹏特饮随着今年消费场景打开在高基数上持续增长,渠道扩张下沉+消费者的品牌认知提升,带动东鹏特饮持续增长,长期视角下此前我们深度报告测算东鹏能量饮料主业天花板或达300 亿;第二曲线补水啦预计Q3 营收贡献进一步提升,第二曲线已现,未来“能量+”为主的多元化产品矩阵可期,公司正从单一品类向多品类综合饮料集团发展,看好未来发展。
补水啦的成功展现公司实力。公司公告称全国化发展不断加速,第二曲线产品得到消费者的认可,品牌影响力进一步提升,团队执行力、渠道复用与制造优势是第二曲线成功的决定性因素,年内补水啦抓准时机迅速上市,同时团队快速铺货,东鹏特饮打开的渠道为第二曲线产品提供便利,同时可以看到公司制造端对成本的把控已然形成竞争壁垒,以性价比打开市场后再培育消费者强化对东鹏的品牌认知,未来可期。
预计Q3 盈利能力持续提升。23Q3 白砂糖价格持续上涨,这对产品盈利能力产生一定负面影响,但考虑到规模效应以及PET 价格优势,参考H1 公司毛利率在白砂糖价格大涨的背景下依然同比+0.4pct,我们认为Q3 公司毛利率压力可控,同时收入端持续高增长将有效摊薄费用,我们看好公司盈利能力持续恢复。
盈利预测:看好主业持续增长和第二曲线打造,上调此前盈利预测,预计2023-25 年实现营收108.0/132.6/157.4 亿元(原为106.9/127.8/148.5 亿元),同比+27.0%/22.7%/18.7%,预计实现归母净利润20.5/27.3/34.8亿元(原为20.1/25.4/30.6 亿元),同比+42.3%/33.1%/27.4%,当前股价对应PE 为35/26/21 倍,坚定看好公司长期成长空间以及短期基本面的高景气度,维持“买入”评级。
风险提示:成本上涨超预期,全国化进度不及预期,新品推广不及预期等。

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