机构：德邦证券股份有限公司
作者：芦哲,潘京
核心观点：上周整体市场情绪出现了一定的改善迹象，周五的反弹促成了多项指标的边际好转，但期权PCR 的变动情况同时表明，市场对后市态度仍然较为分化。
从资金面上看，上周北向整体的小幅回流也主要归功于周五的大幅净流入，其持续性仍有待观察，海外共同基金仍在净流出中国，外资的边际影响力或仍未降至低位。同时，由于双节来临前夕市场交投清淡，小额资金流入强度回落，整体转为净流出、基金新发与仓位边际回落、杠杆资金入场也开始放缓，资金面对股市的支撑力度边际削弱，重点关注节后效应带来的交易力量回补。此外，在“减持新规”的保驾护航下，产业资本减持近期受到明显规范，8 月以来重要股东净减持已被压制在相对低位，IPO 和再融资也已同时在放缓，后续资金面的持续改善同样离不开“活跃资本市场”相关政策的持续呵护。
宏观流动性：①海外流动性方面，上周TED 利差边际平稳，离岸美元流动性边际稳定；OFR 金融压力指数边际回落，系统性金融压力较小。②国内流动性方面，R001 与DR001 差值略有走阔，银行间流动性边际收紧，未见明显分层。
权益市场微观交易结构：上周两市成交额与换手率边际回落，整体成交热度持续降温。上周社会服务、房地产、汽车、通信、商贸零售等行业的交易热度处于历史高位；汽车、社会服务、通信、计算机、美容护理等行业的交易拥挤度处于历史高位；非银金融、房地产、通信、传媒、轻工制造等行业的波动率处于历史高位。
微观资金供求：
杠杆资金：上周融资净买入大幅回落，两融交易活跃度边际回落。
个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿小幅回升；上周五，对于偏股型公募基金的申购意愿有所回升。此外，上周小额资金净流入全A 强度回落，整体转为净流出。
机构投资者：上周被动指数型基金、主动偏股基金的周度发行量均有所回落，主投权益市场的公募基金发行持续降温，各类公募基金股票仓位普遍边际回落。
外资：①北向资金：上周陆股通资金转为小幅净流入；北向活跃度较前一周边际小幅回升。②海外共同基金：上期注册地在海外的共同基金继续净流出中国，净流出规模收窄。
产业资本：上周重要股东净减持规模边际回落，股票回购较前一周回升，上周限售股解禁市值有所回升，本周预计回升，下周预计继续回升。
一级市场：上周新增IPO 家数、募集资金额均边际回落；上周增发家数边际回升，增发募集资金额边际回落；无配股、可转债、可交债募资行为。
风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。