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近期铁矿市场点评及春节前后展望

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自2022年11月1日至2023年1月6日,大商所铁矿石2305合约累计涨幅48%:同一时期海外掉期主连累计涨幅近51%。铁矿石快速上涨的行情引发国家发展改革委的关注,并在1月6日夜盘前发文表示高度关注铁矿石市场价格变化,将会同有关部门...

机构:中信期货有限公司

作者:俞尘泯

自2022年11月1日至2023年1月6日,大商所铁矿石2305合约累计涨幅48%:同一时期海外掉期主连累计涨幅近51%。铁矿石快速上涨的行情引发国家发展改革委的关注,并在1月6日夜盘前发文表示高度关注铁矿石市场价格变化,将会同有关部门紧盯市场动态,持续加强监管,对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为,坚决打击、绝不姑息,切实保障铁矿石市场价格平稳运行。
当天铁矿夜盘开盘价格跳水,震荡下行;但铁矿石下跌的行情仅维持了一天,随后再次快速上涨,并在2023年1月13日上涨至2022年6月以来的高点883元/吨。铁矿石价格的再次快速上涨的行情引发工信部及国家发改委的再次发声,价格司第一时1间约谈有关资讯企业,提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误,不得编造发布虚假信息,不得捏造散布涨价信息,不得哄抬价格。我们认为铁矿石价格在前期居高不下、行政调控结果不及预期的原因主要有以下两方面因素:
(1)从铁矿自身基本面来讲,供需阶段性偏紧。海外发运进入季节性淡季,澳巴地区皆有港口检修及降雨天气扰动;国产矿需求较弱,产量继续下降。钢厂原料库存较低,高炉开工率稳定,稳增长预期支撑铁矿补库需求。港口疏港量持续回升,铁矿库存阶段性去库。
(2)整个黑色系来看,前期市场认为钢厂仍处于复产周期,在预期的基础上矿价仍有较强刚性。虽然数据显示当前高炉复产较慢,铁水产量仍处于低位;但宏观地产政策持续放松、中央各部门继续喊话稳增长,支撑铁矿需求预期。并且钢厂原料库存持续回升,前期冬储补库进程有所加快,刚需之下行政调控难以见效。
根据我们历史复盘,2022年发改委共采取7次措施,以保障铁矿石市场价格平稳运行。其中首次发文对价格的影响有限,同样验证上述两方面因素,在黑色板块利空出尽前,行政调控难以出现预期效果。但随着发改委采取实际措施,召开会议、约谈相关企业、赴交易所及重点港口开展库存调研时,铁矿价格旋即出现快速下跌。
截至2023年1月18日,发改委已三次发声,并与市场监管总局价监竞争局、证监会期货部联合组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议,分析铁矿石市场和价格形势,详细了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况,提醒告诫有关企业依法合规经营,不得编造发布虚假信息,不得选择性引用数据和信息、故意渲染涨价氛围,不得捏造散布涨价信息,不得哄抬价格,不得过度投机炒作。铁矿石盘面价格在上周五夜盘冲高回落后,价格重心下移,已较高点下跌接近10%,效果较为显著。预计在春节前,监管部门将持续关注铁矿石市场行情变化,短期矿价面临大幅波动风险。春节后,房企融资端政策逐步落地,央行要求实施改善优质房企资产负债表计划,需求预期改善,期价仍能得到一定支撑:供应方面,一季度铁矿海外发运淡季、钢厂铁矿库存低位,节后或再次迎来库存回补需求,矿价基本面仍然相对健康;但春节后的需求复苏速度和高度存在不确定性,建议关注行政调控、地产政策落地及两会前的高炉限产问题。
风险因素:政策快速落地,钢厂节后补库(上行风险):终端需求难以改善,高炉限产,行政监管(下行风险

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