机构：德邦证券股份有限公司
作者：何思源,杨英杰
市场表现：本周上证综指涨跌幅为+1.19 %，创业板指涨跌幅为+2.93 %，中证军工涨跌幅为-3.42%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.99 %，涨跌幅排名为30/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.72%，涨跌幅排名为31/31。年初至今上证综指涨跌幅为+3.43%，创业板指涨跌幅为+6.24%，中证军工涨跌幅为-1.45%。
中信国防军工指数涨跌幅为-2.02%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-1.73%，涨跌幅排名为31/31。
板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM 为58.97，处于过去5 年15.90%分位。申万国防军工指数PE-TTM 为50.09，处于过去5 年1.07%分位。军工板块安全边际较高。
本周观点：1 月12 日，中航电测发布公告，公司正在筹划发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权。成飞集团创建于1958 年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地，在军机方面，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10 等系列飞机数千架。截至2021 年末，成飞集团总资产为1511.8 亿元，所有者权益为143.52 亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17 亿元。2021 年度，成飞集团营业收入为567.33 亿元，净利润为9889.77 万元，归属于母公司股东的净利润为355.74 万元。成飞集团作为航空工业旗下优质资产，其主要产品包括我国现役主力三代机歼10、明星四代机歼20，公司营收、总资产、所有者权益等指标均处于军工板块上市公司前列，公司成功上市后有望成为军工板块龙头之一，并带动军工板块整体β行情的开启。目前申万国防军工指数PE-TTM 为50.09，处于过去5 年1.07%分位，安全边际较高。在当前国企改革持续进行的背景下，建议关注具有进一步改革潜力的相关标的，如航天晨光、航发科技、天奥电子、中国船舶等。
国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】
【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。