机构：中信建投证券股份有限公司
作者：杨艾莉
核心观点
1 月国产游戏版号顺利发放，除版号节奏稳定外，此次腾讯、网易、米哈游等头部公司的更多重点产品获批，包括腾讯《黎明觉醒》、米哈游《崩坏：星穹铁道》等。进入1 月春节假期，手游市场月度表现有望边际回暖，随重点产品上线及流水、业绩兑现，游戏公司EPS 与估值均有提升空间，我们重申此前观点：看好23年游戏板块，有望复制19 年走势。
摘要
1、23 年1 月国产版号顺利发放，更多行业重点产品获批。23 年1 月国产游戏版号下发，共88 款游戏过审，数量略多于11 月、12 月的70 款、84 款。本次版号有更多重点产品获批，包括腾讯《黎明觉醒：生机》、米哈游《崩坏：星穹铁道》、心动公司《火炬之光：无限》、三七互娱《凡人修仙传》《万乘之国》《扶摇一梦》《故土与新世界》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》、吉比特雷霆《超进化物语2》与祖龙《以闪亮之名》等。
2、22 年手游市场承压，12 月以来环比恢复，关注春节表现。
2022 年国内手游市场承压，同比下降14.40%，但12 月已有环比恢复（增幅2.87%）。进入春节，随用户时长提升叠加主要游戏推出春节版本与活动，1 月行业有望进一步回暖。从过去来看，20年2 月国内手游市场环比增长12%，21 年1 月环比增长20%，21年2 月较20 年12 月增长17%。随着后续重点产品的正式上线，行业景气度有望进一步恢复。
3、投资建议：当前无论是版号发放节奏，还是重点产品获批情况均恢复较好，随后续重点产品正式上线，行业景气度将进一步回暖。龙头公司储备丰富，且主要公司当前市值对应23 年预计净利润的估值仍在15x 左右，看好23 年行业板块复制19 年走势。
A 股推荐三七互娱（《凡人修仙传》《霸业》）、吉比特（《M66》）、完美世界（《天龙八部2》）与恺英网络；港股建议可关注腾讯控股、心动公司、祖龙娱乐。
风险提示：存量游戏流水下滑；对存量游戏依赖度提升的风险；重点项目发行与运营失误；新游戏表现不及预期；海内外行业景气度持续下滑；推广营销ROI 降低的风险；版号获取情况不及预期；游戏行业内容监管风险；行业竞争激烈等。