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爱旭股份(600732):ABC开始盈利 逐季度提升趋势明确

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事件:公司发布2022年度业绩预告,公司预计2022年实现归母利润21.1-25.1亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润19.5-23.5 亿元。Q4归母净利润7.2-11.2亿元,中值9.2 亿元,环比增长15.8%,扣非归母净利润6....

机构:西南证券股份有限公司

作者:韩晨

事件:公司发布2022年度业绩预告,公司预计2022年实现归母利润21.1-25.1亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润19.5-23.5 亿元。Q4归母净利润7.2-11.2亿元,中值9.2 亿元,环比增长15.8%,扣非归母净利润6.77-10.77 亿元,中值8.77 亿元,环比增长22.2%,符合预期。
行业供需持续紧张,PERC 电池单位利润进一步提升。我们预测公司四季度出货环比持平,近9GW,考虑到Q4管理费及计提较多,实际单瓦盈利水平超0.1元。今年光伏行业成本下降巨大,将刺激下游需求提升,光伏新增装机将高速增长,我们认为,产业链上下游产能结构失衡,以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后至少1 年的大尺寸电池产能供给偏紧,电池盈利持续上升确定性较强,预计2023 年全年PERC 电池单瓦盈利能够超过0.1 元。
ABC 进展顺利,今年将贡献可观业绩。公司ABC 技术珠海一期产线已经逐步投产,量产效率达到26.2%,良率超90%,全部6.5GW 产能有望上半年完全达产。目前,公司ABC系统订单饱满,四季度已经实现收益,随着后续海外渠道的顺利拓展,公司ABC产品盈利将推动公司未来利润高速增长。我们预计,公司未来将进一步扩产,抢占市场份额。
首创非银涂布技术,推动ABC非硅成本下降。公司与珠海迈科斯签订水平涂布机订单,向其采购涂布机36 套,合同总金额为4.52 亿元。本次公司拟采购的水平涂布机是为ABC 电池技术而定制研发的新型设备,也是ABC 电池无银金属化生产环节的核心设备,在光伏领域使用涂布技术进行太阳能电池的生产属行业首创,这将使得公司ABC电池的非硅成本接近传统PERC,并且提高了相应的技术门槛。
成立赛能公司拓展全球市场,有望打通ABC 技术生态链。2022 年4 月,公司成立了全资子公司深圳赛能数字能源技术有限公司,团队主要成员来自于华为,力图通过基于ABC技术的高端系统产品拓展全球能源市场,公司将从专业电池厂商转型成为能源互联网产品提供商,未来将充分受益于全球能源转型。
盈利预测与投资建议:公司PERC电池片业绩将逐季度提升,且公司ABC组件发电效率全球领先,未来有望顺利转型能源互联网产品提供商,依据目前电池片盈利水平及未来供需情况的分析,我们提升公司2022-2024 年归母净利润分别为22.37/47.75/65.07 亿元,维持目标价69.00 元,维持“买入”评级。
风险提示:下游装机需求受国际形势变化影响突然下滑;公司ABC电池技术开发失败的风险。

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